华尔街都是骗子(上)

最近占领华尔街的活动搞得很热闹。左派说这是无产阶级的革命,右派说这是破坏自由市场的暴行。

我对无产流氓没兴趣,但对华尔街流氓也无好感。可以毫不客气地说,金融业——特别是主营金融衍生品的投行业——根本就是个诈骗行业。

旧文《衍生品交易的是非》和《金融创新的目的》及更早一些文章里我都谈过类似的观点,只是还没有这么直白罢了。最近因为看欧债危机和占领华尔街活动,觉得有些想法不吐不快,结果不小心搞成长篇大论了……

先看一段视频

学习一下08年的金融危机是怎么回事

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一种超低风险超高收益的投资品

要说这个事,先举一个例子:

假设有一个银行(或证券公司等金融机构)向你推销这样一种金融产品:

首先,它是一种债券——意味着风险比股票要小

其次,它的发行方是一个国家的政府——意味着风险就更低了

第三,这个国家是欧盟国家——发达国家啊,简直比存款还安全

第四,它的一年期收益率高达117%……

这话说到这里,你是不是想都不想就准备掏出所有积蓄能买多少买多少了?这种低风险高收益的美事简直就跟天上掉钞票差不多嘛。

好吧,你大概猜出来了,上面说的是——希腊国债。

如果你还没有明白这种诈骗是如何进行的,那么就先来学习一下债券的收益率是怎么回事。

债券的收益率

简单地看,假设有一种一年期债券,到期收益率为5%,那就是说你现在花100块钱向债券发行方买这个债券,到期可以以105块的价格卖回给发行方。

但 实际的操作不是这样的,因为这样发行方回购时会比较麻烦,需要计算利息金额。所以为了省事,实际上发行债券都是以贴现率的方式发行:即以95.24元的价 格把这种债券卖给你,到期后你凭这个债券换回100块钱。这样收益率还是5%——(100-95.24)/95.24=5%。

这里95.24元就是债券的当前价格,而100元则是债券的票面价格,也就是到期时的最终价格。总之,在到期前,债券的价格总是低于票面价格的,其差额就是它的利息。

那么问题来了,如果在债券还没有到期的时候,你需要用钱怎么办?没到期的时候发行方是不回购的。

这 时你可以在二级市场(相对的,发行方是一级市场)上把这债券卖给别人。但是卖多少钱合适呢?假设你已经持有这个债券半年了,如果以原价95.24元卖出的 话,你等于白持有半年没有收益,肯定不划算。但是因为还没到期,也不可能以100元的票面价格卖出,因为没人会这么傻以这个价格来买。

如果这个债券是绝对稳定的,那么基本上你可以以买入价加上半年的利息价格再卖出去,即:95.24X(1+2.47%)=97.60元。

注意:半年利率为什么是2.47%而不是2.5%?这里就有一个复利的问题,因为——(1+2.47%)^2=105%

当然,你懂的,二手货总是要比实际价格低一点才好卖,所以你还是要卖得比这个价格更低一些才会有人愿意买,于是就相当于把你的收益让出一部分给接手的人,对应的就是买入的人得到的债券收益率实际上是上升了。

比如你以97块的价格卖出这个还剩半年的债券,那么你的收益率就是1.85%,比按票面利率算出的半年利率2.47%要低。而以97块买入你债券的人到期可以拿到100块,则相当于收益率约为3.09%,比2.47%要高一些。

现在你知道债券的收益率是怎么回事了吧——所谓收益率高的意思就是:在二级市场上的价格下跌了。比如上例中从实际价值的97.6块跌到97块。

债券的风险

那么买到低价(即高收益率)的债券是不是就一定赚了呢?答案是不一定。

因为说赚到是基于到期可以得到全额兑现的假设。如果不能兑现或者不能全额兑现,他的风险就出现了。当发行方存在信用违约风险的可能性的时候,债券的持有者会出于对本金安全的考虑,急于把债券抛出,而为了尽快抛出,自然就只能尽量减少损失的情况下,以尽量低的价格。

比 如继续上面那个例子:假设发行方有可能发生信用违约风险,那么这时你在二级市场上就算以原价95.24也卖不出去,因为别人也怕买进来砸手里。这时怎么 办?为了减少风险损失——万一到期真的兑现不了你这95.24就全损失了——所以你只能以亏本价抛售,比如46.08元。这就相当于收益率高 达:117%!这么高的收益率难免就会有人愿意赌一把了,可能就可以成交。如果未来这个风险果然没有发生,买入的人就赚了,卖出的人则在交易时就已经损失 了。当然,未来如果这个风险真的发生,那么买入的人也只能自认倒霉。

所以……根本就没有什么低风险高收益的东西。

以前面所说的希腊国债来说,据彭博社报道,希腊政府在未来五年里债务违约的概率高达98%!

附:补充说明

最 新的消息是:欧洲各国达成一致,要求私人部门减计希腊国债50%!也就是说,那些投资者们手里一半的希腊国债变成废纸。如此说来,就算那时以46.08元 买入的人,现在算下来也只等于买到一半而已,到期只能拿到50块,也就是说风险发生时,实际收益率不过:8.5%——而他们买入时可是按117%的收益率 买入的。不过话说回来,没亏本已经算他们运气好了。

顺便再多说点:

希腊人民简直就是流氓。欧洲各国出钱救助希腊政府,只是要求他们管好自己的财务,希腊人民还上街游行七嫌八嫌的。

其 实希腊现在的情况是如何造成的呢?无非是政府为了讨好人民,少收税,高福利——钱从哪里来?发行国债借呗。也就是说,希腊人民实际上白花了这么多年的钱都 是持有希腊国债的人借给他们花的。现在他们还不上了——其实只是政府还不上,人民其实不差钱(这就是民主国家对人民来说的好处)——债主已经同意免了他们 一半的债,他们还有脸闹事。当然这种行为也可以理解,毕竟能赖掉一半总想闹闹看是不是可以全赖掉,只是这事做得也太流氓了点。

再说欧洲各国 开出的条件无非是要求希腊政府理好财,开源节流,加税,减少福利。这是很合理的要求,挣多少钱花多少钱才是正道,靠举债过好日子是不可能长期进行的,债主 也不是傻瓜。当然人民白花钱的舒服好日子过惯了,现在要他们理性消费,自然会觉得不爽,于是上街发泄,只是苦了街头的店老板们。所以他们还是一帮子流氓。

(待续)

《华尔街都是骗子(上)》有2个想法

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